开云体育appღ◈ღ。发动机工业ღ◈ღ，轮毂轴承ღ◈ღ，新能源动力系统开云体育appღ◈ღ。过去2年多时间里ღ◈ღ，新强联的日子不是很好过ღ◈ღ，好在噩梦有望结束ღ◈ღ，阳光慢慢投射进来在线日程安排ღ◈ღ，2024年它的困境反转值得期待ღ◈ღ。

　　为什么过去两年它二级市场下跌了80%多ღ◈ღ，除了行业整体比较糟糕之外在线日程安排ღ◈ღ，也是它自身业绩出问题了ღ◈ღ，2022年三季度就暴雷了ღ◈ღ，22年年报继续暴雷ღ◈ღ。

　　暴雷原因有很多ღ◈ღ，最主要的自然是行业增速不及预期ღ◈ღ，在2021年抢装潮之后ღ◈ღ，2022年的装机不及预期ღ◈ღ，包括2023年同样因为种种原因ღ◈ღ，装机量也不及预期ღ◈ღ，企业难免受影响开云体育appღ◈ღ。

　　再加上风电主轴轴承的国产替代进程不及预期ღ◈ღ，以及公司的资产减值计提ღ◈ღ，导致了2022年的业绩暴雷开云体育appღ◈ღ。

　　虽然近期光伏风电行业遭遇一些利空消息ღ◈ღ：国家能源局2024 全年全国风电光伏新增装机目标为 2 亿千瓦左右ღ◈ღ，2023 年 1-11 月风电光伏累计新增装机 2.05 亿千瓦ღ◈ღ，全年装机量预计在 2.3 亿千瓦左右开云体育appღ◈ღ。

　　对比明年的目标仅为 2 亿千瓦ღ◈ღ，同比下降超13%在线日程安排ღ◈ღ，装机量净减少 3000 万千瓦ღ◈ღ，则明年光伏和风电行业的竞争还将加剧ღ◈ღ，行业面临由高装机高增长向高质量发展ღ◈ღ，很多环节的业绩难免受影响ღ◈ღ。

　　好在这对于新强联而言并非完全是坏事情ღ◈ღ，下游主机的竞争加剧ღ◈ღ，有望倒逼风电零部件加速国产化替代开云体育appღ◈ღ。

　　轴承是机械设备中非常关键的基础零件ღ◈ღ，它的性能以及轴承与相关机械部件间的装配直接影响着机械设备的工作性能ღ◈ღ，再加上风力发电机组要求可靠使用寿命在 20 年以上ღ◈ღ，一旦出现故障就无法发电ღ◈ღ，造成直接的经济损失ღ◈ღ，因此整机制造商在选择零部件供应商时ღ◈ღ，对零部件供应商均实施严格认证ღ◈ღ。

　　盾构机等大型施工机械甚至要更加严格在线日程安排ღ◈ღ，主要是单体造价非常高ღ◈ღ，轴承作为基础零部件对可靠性要求极高ღ◈ღ，加上施工过程不可拆卸ღ◈ღ，一旦出现故障造成停工ღ◈ღ，将给工程带来巨大的经济损失ღ◈ღ，所以应用于实际工程前需要进行大量的实验验证ღ◈ღ。

　　风机轴承里ღ◈ღ，技术含量相对低一些的偏航和变桨轴承已经基本实现了国产替代ღ◈ღ，但风电主轴轴承的市场依然被舍弗勒在线日程安排ღ◈ღ、SKFღ◈ღ、NTN等几个欧美日韩豪强把控着ღ◈ღ，国产化率也就刚刚突破30%ღ◈ღ，相比新能源其他环节ღ◈ღ，还有很大的提升空间ღ◈ღ。

　　根据公司2023年中报的数据ღ◈ღ，公司研制的 1.5-16MW 变桨和偏航轴承ღ◈ღ、大功率风电偏航变桨轴承实现进口替代ღ◈ღ；2-5MW 三排圆柱滚子主轴轴承ღ◈ღ、3-6.25MW 无软带双列圆锥滚子主轴轴承并实现量产ღ◈ღ；3-13MW 单列圆锥滚子轴承并实现量产ღ◈ღ；公司研制生产 12MW 海上抗台风型主轴轴承ღ◈ღ，攻克国内大功率风力发电机组轴承技术难题并成功装机ღ◈ღ；公司研发调心滚子轴承并小批量生产ღ◈ღ。

　　由于客户对产品有一个稳定性的验证过程ღ◈ღ，一般来说ღ◈ღ，风电轴承从小批量到大规模生产至少需要三年的时间在线日程安排ღ◈ღ，这两年公司在主轴上已经有小批量的出货ღ◈ღ，随着下游厂商对稳定性的验证逐步完成ღ◈ღ，再加上下游竞争加剧ღ◈ღ，面临更大的降本压力ღ◈ღ，很有可能在2024年开始ღ◈ღ，公司的主轴出货量将会逐步提升ღ◈ღ。

　　加上2022年的业绩暴雷ღ◈ღ，除了行业装机量下滑ღ◈ღ、竞争加剧ღ◈ღ，导致价格下跌有关之外ღ◈ღ，按照公司的说法ღ◈ღ，很多其实是公司为了获取市场份额而做的主动降价动作ღ◈ღ，虽然去年公司的市场份额提升不明显ღ◈ღ，但也确实在很大程度上击退了那些想进入主轴轴承的轴承厂商的想法ღ◈ღ。

　　而且降价也确实帮助了公司拓展了更多潜在的主机客户ღ◈ღ，由于轴承进入下游主机厂商的供应链很漫长ღ◈ღ，但经过一年多时间的拓展和挂机试验ღ◈ღ，公司的市占率也很有可能在2024年逐步迎来提升开云体育appღ◈ღ。

　　此外ღ◈ღ，此前制约生产调心主轴承的设备问题也逐步解决了ღ◈ღ，生产进度在加快推进中ღ◈ღ，随着生产的问题解决ღ◈ღ，也有望吸引一部分选择调心主轴承的厂商ღ◈ღ，比如三一重能ღ◈ღ。

　　再加上相比其他竞争对手开云体育appღ◈ღ，公司旗下的圣久锻件一期和二期均已完成了异型环锻件设备改造ღ◈ღ，生产成本大幅度降低ღ◈ღ，目前总产能大约33万吨ღ◈ღ，可以完成轴承原材料的自给自足ღ◈ღ，相比竞争对手拥有更强的竞争优势ღ◈ღ。

　　基本面潜在的反转预期ღ◈ღ，是2024年公司业绩转好的根本ღ◈ღ，而2022年暴雷的业绩ღ◈ღ，则让接下来几年的业绩具备了更高增长的潜力ღ◈ღ，事实上ღ◈ღ，2023年已经有所体现了ღ◈ღ。

　　前三季度ღ◈ღ，公司实现营收 20.92 亿元ღ◈ღ，同比增长7.12%ღ◈ღ；实现归母净利润 3.40 亿元ღ◈ღ，同比增长 1.75%ღ◈ღ；实现扣非归母净利润 2.41 亿元ღ◈ღ，同比减少 27.37%ღ◈ღ；毛利率为 26.64%ღ◈ღ，同比下降 2.45个百分点ღ◈ღ；净利率为 16.97%ღ◈ღ，同比下降 0.59百分点ღ◈ღ。

　　具体到Q3 单季度ღ◈ღ，公司实现营收 8.77 亿元ღ◈ღ，同比增长 27.07%ღ◈ღ，环比增长 23.85%ღ◈ღ，单季度营收创造了历史最高记录ღ◈ღ。实现归母净利润 2.39 亿元在线日程安排ღ◈ღ，同比增长161.75%ღ◈ღ，环比增长 323.74%ღ◈ღ；实现扣非归母净利润 1.18 亿元ღ◈ღ，同比增 长 32.95%ღ◈ღ，环比增长 85.51%ღ◈ღ。

　　之所以Q3的扣非净利润和净利润差距比较大ღ◈ღ，是因为公司投资的金帝股份于 Q3 成功上市后的股价变动所致ღ◈ღ，导致新强联Q3的公允价值变动收益达到 1.42 亿元ღ◈ღ。

　　毛利率达 27.62%ღ◈ღ，同比改善 2.59个百分点ღ◈ღ，环比改善 2.46个百分点开云体育appღ◈ღ，主要是锻件/钢球自供降低成本所致ღ◈ღ，尤其是采用异形环锻件的降本成果显著ღ◈ღ。

　　从三季报也可以看到ღ◈ღ，其实上半年公司的业绩还是比较糟糕的ღ◈ღ，相比去年都没有明显改善ღ◈ღ，原因是行业装机量不及预期ღ◈ღ，加上行业又面临主轴轴承技术路径切换ღ◈ღ，此前公司的主轴承出货主要以三排圆柱和双列圆锥轴承为主ღ◈ღ，但今年下游主机厂商增加了调心轴承的需求量ღ◈ღ，降低了其他类型轴承的订单ღ◈ღ，对公司产生了一定的压力ღ◈ღ。

　　公司并非没有调心轴承的生产技术ღ◈ღ，事实上公司现有的技术比调心轴承的技术壁垒更高ღ◈ღ，只不过因为生产调心轴承的设备缺货ღ◈ღ，导致公司调心轴承的研发投产进度低于预期ღ◈ღ。好在下半年开始ღ◈ღ，随着设备问题逐步解决ღ◈ღ，公司已经开始小批量出货ღ◈ღ。

　　另外ღ◈ღ，公司的齿轮箱轴承研发设计也已经完成ღ◈ღ，将启动样品加工制作ღ◈ღ，未来也有望成为公司的业绩增量之一ღ◈ღ。而且公司在2023年11月1日公告ღ◈ღ，与张家港市大新镇人民政府签署框架投资协议ღ◈ღ，拟投资建设年产 2 万套风电高端装备项目ღ◈ღ，主要生产用于海上大型风机及配套海工装备ღ◈ღ、大型盾构机的核心精密装备ღ◈ღ。

　　2022年大概率就是公司近几年的业绩低谷ღ◈ღ，从2024年开始ღ◈ღ，新强联将逐步迎来自己的收获季节在线日程安排ღ◈ღ。